Opções de compra de ações em circulação

Definição de opções de ações pendentes.

As opções de ações pendentes são contratos de opção que não foram exercidos ou não expiraram.

Contratos de opção têm valor intrínseco e monetário. Cada contrato pode ser exercido para comprar ou vender as ações subjacentes, compradas ou vendidas no mercado aberto, ou pode expirar sem ação ou valor.

Significado.

Os contratos pendentes podem ser investimentos de curto ou médio prazo. Eles podem ser negociados pelo preço relativamente pequeno do contrato ou exercidos pelo investimento muito maior do estoque subjacente.

Os investidores precisam saber o preço de cada contrato aberto e que cada contrato representa 100 ações do estoque subjacente.

As opções de estilo americano são opções simples que podem ser exercidas a qualquer momento entre a compra e a data de validade do contrato. As opções de estilo europeu só podem ser exercidas no final do contrato.

Considerações.

As datas de expiração são importantes para administrar, porque a falta de uma pode fazer com que o proprietário perca a oportunidade de comprar ações a um preço atraente ou de permitir que as ações de sua propriedade sejam compradas dele a um preço não atrativo.

Como calculo ações em circulação de ações emitidas?

Resposta rápida.

O número de ações em circulação de uma ação emitida é expresso no balanço da empresa sob o título "Capital social". Esse valor é calculado subtraindo o número de ações emitidas do número de ações do Tesouro.

Continue aprendendo.

Quais são as ações totalmente diluídas?

O que significa quando um estoque se divide?

Como funcionam as opções de estoque?

Resposta completa.

O número de ações em circulação representa todas as ações que podem ser compradas e vendidas pelo público investidor, juntamente com todas as ações restritas da empresa que exigem permissão especial de acesso. No entanto, além dessas ações autorizadas e restritas, as empresas também podem emitir warrants e opções de compra de ações, que oferecem o direito de comprar mais ações. Quando esses instrumentos são emitidos, o número de ações em circulação aumenta.

O valor básico representado como estoque de capital no balanço de uma empresa pode ou não incluir o número de warrants emitidos e opções de compra de ações.

As ações em circulação de ações emitidas referem-se ao valor do estoque detido por todos os acionistas da companhia, incluindo ações detidas por entidades institucionais e de propriedade dos executivos da empresa. O número de ações em circulação é fundamental para determinar as principais estatísticas, como o lucro por ação da empresa, o fluxo de caixa por ação e a capitalização de mercado.

O aumento do estoque de capital é amplamente visto como um sinal de força econômica, uma vez que a empresa pode usar o produto da venda de ações para investir em recursos para crescimento futuro e aumento de lucros. Dito isto, as empresas em dificuldade também são conhecidas por emitir ações de capital com a finalidade de angariar fundos.

Ações em circulação.

O que são 'ações pendentes'

As ações em circulação referem-se a ações da empresa atualmente detidas por todos os seus acionistas, incluindo blocos de ações detidos por investidores institucionais e ações restritas de propriedade dos diretores e insiders da empresa. As ações em circulação são apresentadas no balanço patrimonial da empresa sob o título "Capital social". O número de ações em circulação é usado no cálculo de métricas importantes, como a capitalização de mercado de uma empresa, bem como o seu lucro por ação e o fluxo de caixa por ação (CFPS).

O número de ações em circulação de uma empresa não é estático, mas pode flutuar amplamente ao longo do tempo. Também conhecido como "ações em circulação".

APAGANDO 'Ações em circulação'

Quaisquer ações autorizadas que sejam detidas ou vendidas a acionistas de uma empresa, excluindo ações em tesouraria que sejam detidas pela própria companhia, são conhecidas como ações em circulação. Em outras palavras, o número de ações em circulação representa a quantidade de ações no mercado aberto, incluindo ações detidas por investidores institucionais e ações restritas detidas por insiders e executivos da empresa.

As ações em circulação de uma empresa podem flutuar por vários motivos. O número aumentará se a empresa emitir compartilhamentos adicionais. As empresas tipicamente emitam ações quando levantam recursos através de um financiamento de capital próprio, ou no exercício de opções de compra de ações (ESO) ou outros instrumentos financeiros. As ações em circulação irão diminuir se a empresa comprar suas ações em um programa de recompra de ações.

Como localizar o número de ações em circulação.

Além de listar ações em circulação, ou estoque de capital, no balanço da empresa, as empresas de capital aberto são obrigadas a reportar o número de ações emitidas e em circulação e, geralmente, empacotar essas informações nas seções de relacionamento com investidores de seus sites ou em ações locais sites de troca. Nos Estados Unidos, os valores das ações em circulação são acessíveis a partir dos arquivos trimestrais da Securities and Exchange Commission (SEC).

Divisões de estoque e consolidação de ações.

O número de ações em circulação aumentará se uma empresa realizar um desdobramento de ações ou reduzirá se realizar um desdobramento reverso. Os desdobramentos são normalmente realizados para trazer o preço das ações de uma empresa dentro da faixa de compra de investidores de varejo; O aumento do número de ações em circulação também melhora a liquidez. Por outro lado, uma empresa geralmente embarca em uma divisão reversa ou consolidação de ações para colocar o preço de suas ações no intervalo mínimo necessário para satisfazer os requisitos de listagem de câmbio. Embora o menor número de ações em circulação possa prejudicar a liquidez, também pode dissuadir os vendedores curtos, uma vez que será mais difícil contrair empréstimos para vendas curtas.

Por exemplo, o serviço de transmissão de vídeo on-line Netflix, Inc. anunciou uma divisão de estoque de sete por um em 2015. Na tentativa de aumentar a acessibilidade de suas ações e, simultaneamente, o número de investidores, a Netflix aumentou a emissão de ações em circulação sete vezes, reduzindo drasticamente o preço das ações.

Estoques de Blue Chip.

Para uma ação blue chip, o aumento do número de ações em circulação devido a desdobramentos de ações ao longo de décadas explica o aumento constante de sua capitalização de mercado e o concomitante crescimento das carteiras de investidores. Evidentemente, apenas aumentar o número de ações em circulação não é garantia de sucesso; A empresa também deve oferecer um crescimento consistente dos ganhos.

Embora as ações em circulação sejam determinantes da liquidez de uma ação, esta última depende em grande parte do seu fluxo de ações. Uma empresa pode ter 100 milhões de ações em circulação, mas se 95 milhões dessas ações são detidas por insiders e instituições, o flutuante de apenas 5 milhões pode restringir a liquidez do estoque.

Compartilhar programas de recompra.

Muitas vezes, se uma empresa considera que suas ações estão subvalorizadas, ela instituirá um programa de recompra, recomprando ações de suas próprias ações. Em um esforço para aumentar o valor de mercado das ações remanescentes e elevar o lucro global por ação, a empresa pode reduzir o número de ações em circulação por recompra ou recomprar essas ações, tirando-as assim do mercado aberto.

Tomemos, por exemplo, a Apple, Inc., cujos títulos em circulação têm uma grande propriedade institucional de cerca de 62%. Em março de 2012, a Apple anunciou um programa de recompra, várias vezes desde a renovação, de mais de US $ 90 bilhões. De acordo com o New York Times, o "principal objetivo [da recompra] será eliminar a diluição do acionista que ocorrerá com os futuros subsídios de ações e programas de compra de ações da Apple". Devido às suas enormes reservas de caixa, a Apple conseguiu recomprar suas ações de forma agressiva, diminuindo assim as ações em circulação, aumentando seu lucro por ação.

A partir de dezembro de 2015, o limite de mercado da Apple é de US $ 869,60 bilhões e tem 5,18 bilhões de ações em circulação. O preço das ações subiu quase US $ 170 desde que o programa de recompra foi anunciado.

Por outro lado, em maio de 2015, a BlackBerry, Ltd. anunciou um plano para recomprar 12 milhões de suas próprias ações em circulação, em um esforço para aumentar os ganhos de ações. A BlackBerry planeja recomprar 2,6% de suas mais de 500 milhões de ações em circulação como um aumento no incentivo ao capital. Ao contrário da Apple, cujo fluxo de caixa excessivo permite que a empresa gaste exorbitantemente para gerar lucros futuros, o crescimento decrescente da BlackBerry sugere que sua recompra de ações em circulação seja preparada para seu cancelamento.

Média ponderada das ações em circulação.

Como o número de ações em circulação é incorporado em cálculos fundamentais de métricas financeiras, como lucro por ação, e como esse número está sujeito a variações ao longo do tempo, a média ponderada de ações em circulação é frequentemente usada em seu lugar em certas fórmulas.

Por exemplo, digamos que uma empresa com 100.000 ações em circulação decida realizar um desdobramento de ações, aumentando assim a quantidade total de ações em circulação para 200.000. A empresa divulga mais tarde ganhos de US $ 200.000. Para calcular os ganhos por ação para o período de tempo global abrangente, a fórmula seria a seguinte:

(Lucro Líquido - Dividendos em Ações Preferenciais (200.000)) / Ações em Circulação (100.000 - 200.000)

Mas ainda não está claro quais dos dois valores variáveis ​​de ações em circulação para incorporar na equação: 100,000 ou 200,000. O primeiro resultaria em um EPS de $ 1, enquanto o segundo resultaria em um EPS de $ 2. Para contabilizar essa variação inevitável, os cálculos financeiros podem empregar com mais precisão a média ponderada das ações em circulação, que é calculada da seguinte forma:

(Ações em Circulação x Período do Relatório A) + (Ações em Circulação x Período do Relatório B)

No exemplo acima, se os períodos do relatório fossem a cada metade de um ano, a média ponderada resultante das ações em circulação seria igual a 150.000. Assim, ao revisitar o cálculo do lucro por ação, US $ 200.000 divididos pela média ponderada de 150.000 ações em circulação equivaleriam a US $ 1,33 em lucro por ação.

Para saber mais sobre essa terminologia significativa, mas básica, leia: Noções básicas de ações pendentes e The Float.

Noções básicas de ações pendentes e o Float.

A linguagem financeira é muito importante para qualquer pessoa interessada ou investida em produtos como ações, títulos ou fundos de investimento. Muitos dos índices financeiros utilizados na análise fundamental incluem coisas como ações em circulação e o flutuador. Vamos passar por esses termos para que da próxima vez que você se deparar com eles, você conhecerá seu significado.

Restrito e Flutuar.

Quando você olha um pouco mais de perto para as cotações de uma empresa, você pode ver alguns termos obscuros que você nunca encontrou. Por exemplo, ações restritas referem-se a ações emitidas de uma empresa que não podem ser compradas ou vendidas sem a permissão especial da SEC. Muitas vezes, esse tipo de estoque é dado aos iniciados como parte de seus salários ou como benefícios adicionais. Outro termo que você pode encontrar é "flutuar". Isso se refere às ações de uma empresa que são compradas e vendidas livremente, sem restrições do público. Denotando a maior proporção de ações negociadas nas bolsas, o float consiste em ações ordinárias que muitos de nós ouvirão ou lerão nas notícias.

Ações autorizadas.

As ações autorizadas referem-se ao maior número de ações que uma única corporação pode emitir. O número de ações autorizadas por empresa é avaliado na criação da empresa e só pode ser aumentado ou diminuído através do voto dos acionistas. Se, no momento da incorporação, os documentos indicarem que 100 ações são autorizadas, apenas 100 ações podem ser emitidas.

Mas apenas porque uma empresa pode emitir um certo número de ações não significa que irá emitir todas elas para o público. Normalmente, as empresas, por muitas razões, manterão uma parcela das ações em seu próprio tesouro. Por exemplo, a empresa XYZ pode decidir manter uma participação controladora dentro do tesouro apenas para afastar quaisquer ofertas hostis de aquisição. Por outro lado, a empresa pode ter ações à mão caso queira vendê-las por excesso de caixa (em vez de pedir emprestado). Essa tendência de uma empresa reservar algumas de suas ações autorizadas nos leva ao próximo termo importante e relacionado: ações em circulação.

Ações em circulação.

Não deve ser confundido com ações autorizadas, as ações em circulação referem-se ao número de ações que uma empresa realmente emitiu. Esse número representa todas as ações que podem ser compradas e vendidas pelo público, bem como todas as ações restritas que requerem permissão especial antes de serem negociadas. Como já explicamos, as ações que podem ser compradas e vendidas gratuitamente por investidores públicos são chamadas de flutuante. Esse valor muda dependendo se a empresa deseja recomprar ações do mercado ou vender mais de suas ações autorizadas de sua tesouraria.

Vejamos nossa empresa XYZ. Do exemplo anterior, sabemos que esta empresa possui 1.000 ações autorizadas. Se oferecesse 300 ações em um IPO, dava 150 para os executivos e mantinha 550 na tesouraria, então o número de ações em circulação seria de 450 ações (300 ações flutuantes + 150 ações restritas). Se depois de alguns anos a XYZ estivesse indo muito bem e quisesse comprar de volta 100 ações do mercado, o número de ações em circulação cairia para 350, o número de ações em tesouraria aumentaria para 650 e o float cairia para 200 ações desde o a recompra foi feita através do mercado (300 - 100).

Espera um minuto, porém - esta não é a única maneira de flutuar o número de ações em circulação. Além das ações que eles emitem para investidores e executivos, muitas empresas oferecem opções de compra de ações e warrants. Estes são instrumentos que dão ao titular o direito de comprar mais ações do tesouro da empresa. Toda vez que um desses instrumentos é ativado, o flutuador e as ações em circulação aumentam, enquanto o número de ações de tesouraria diminui. Por exemplo, suponha que o XYZ emite 100 mandados. Se todos esses mandados forem ativados, a XYZ terá que vender 100 ações de seu tesouro para os detentores de bônus. Assim, seguindo o exemplo mais recente, em que o número de ações em circulação é 350 e as ações em tesouraria somam 650, o exercício de todos os mandados mudaria os números para 450 e 550, respectivamente, e o float aumentaria para 300. Esse efeito é conhecido como diluição.

The Bottom Line.

Como a diferença entre o número de ações autorizadas e em circulação pode ser tão grande, é importante que você perceba quais são e quais números a empresa está usando. Rácios diferentes podem usar o número básico de ações em circulação, enquanto outros podem usar a versão diluída. Isso pode afetar significativamente os números e possivelmente mudar sua atitude em relação a um determinado investimento. Além disso, ao identificar o número de ações restritas versus o número de ações no float, os investidores podem avaliar o nível de propriedade e autonomia que os insiders têm dentro da empresa. Todos esses cenários são importantes para que os investidores entendam antes de tomar uma decisão de comprar ou vender.

Opções de ações do empregado pendentes & # 8211; Ajuste de avaliação.

Este relatório faz parte de uma série sobre os ajustes que fazemos nos dados GAAP, para que possamos medir com precisão o valor do acionista. Este relatório concentra-se em um ajuste que fazemos para o cálculo do valor contábil econômico e nosso modelo de fluxo de caixa descontado.

Já derrubamos os ajustes que fazemos à NOPAT e ao capital investido. Muitos dos ajustes nesta terceira e última seção tratam de como os ajustes a essas duas métricas afetam a forma como calculamos o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Alguns ajustes representam créditos seniores para os detentores de ações que reduzem o valor para o acionista, enquanto outros são ativos que esperamos ser acréscimos ao valor para o acionista.

O ajuste de dados GAAP para medir o valor do acionista deve ser parte do processo de diligência de cada investidor. Realizar análises detalhadas de notas de rodapé e o MD & amp; A faz parte do cumprimento de responsabilidades fiduciárias.

Nós já cobrimos como as opções de ações dos empregados são uma despesa de compensação e como os padrões GAAP exigiam que as empresas registassem essa despesa a partir de 2006. No entanto, as opções de estoque de empregado (ESO) não apenas afetam a rentabilidade atual de uma empresa. Eles também representam um passivo com base na diluição da ação futura à medida que os empregados exercem suas opções e adicionam ao número total de ações em circulação. Utilizando o modelo Black-Scholes, contabilizamos o valor justo de todas as opções de ações para funcionários em circulação e subtraímos esse valor do valor presente dos fluxos de caixa futuros em nosso modelo de fluxo de caixa descontado e cálculo do valor contábil econômico.

As empresas com rápida valorização dos preços das ações podem ser especialmente suscetíveis a ter altas obrigações de ESO, pois as opções concedidas a um preço barato rapidamente se tornam muito mais valiosas. Tesla Motors (TSLA) é um bom exemplo. Iniciado no primeiro trimestre de 2013 pelo seu primeiro lucro reportado e um aperto curto, o estoque aumentou mais de 350% este ano. Infelizmente para os atuais investidores em ações, a TSLA tem mais de 25 milhões de opções em aberto em 31 de dezembro de 2012. Usando o preço atual da ação e os principais dados fornecidos pela empresa (por exemplo, volatilidade do preço da ação, taxa livre de risco etc.), calculamos o valor do passivo dos ESOs pendentes é de mais de US $ 2,9 bilhões, ou quase 20% do valor de mercado.

Sem pesquisa cuidadosa de notas de banco, os investidores nunca saberiam que as opções de ações de funcionários diminuem o fluxo de caixa futuro disponível para os acionistas, diluindo o valor das ações existentes.

A Figura 1 mostra as cinco empresas com o maior passivo de opção de compra de ações em circulação excluído do valor do acionista em 6 de agosto de 2013 e as cinco empresas com o maior passivo ESO em circulação como porcentagem do limite de mercado.

Figura 1: Empresas com o maior ESO excepcional removido do valor para o acionista.

Fontes: New Constructs, LLC e arquivamentos da empresa. Exclui ações com limites de mercado inferiores a US $ 100 milhões e PAMT devido a fusão pendente.

Muitas empresas de alta tecnologia encontram o caminho para a Figura 1. No entanto, eles estão longe das únicas empresas que são afetadas pelas opções de estoque de empregados. Nosso banco de dados mostra 2.652 empresas com um saldo de ESO superior a $ 200 bilhões de 7 de agosto de 2013.

Como o ESO extraordinário diminui a quantidade de caixa disponível para ser devolvida aos acionistas, as empresas com ESO significativo terão um valor contábil econômico significativamente menor quando esse ajuste for aplicado. O site imobiliário Zillow (Z) tinha quase 5,5 milhões de ESOs no final de 2012, que atualmente valorizamos US $ 418 milhões. Sem subtrair esse passivo de US $ 418 milhões, Z teria um valor contábil econômico por ação.

US $ 8 em vez de seu valor contábil econômico real por ação de cerca de US $ 4.

Os investidores que ignoram as opções de ações de empregados em circulação não estão recebendo uma imagem verdadeira do dinheiro disponível para ser devolvido aos acionistas. Ao subtrair o valor do ESO pendente, pode-se obter uma imagem mais verdadeira do valor que a empresa pode criar para os acionistas. Diligence paga.

Sam McBride contribuiu para este relatório.

Divulgação: David Trainer e Sam McBride não recebem compensação para escrever sobre qualquer estoque, setor ou tema específico.

Subsídios de Opção: Totalmente Diluídos ou Emitidos e Pendentes.

Ao falar com pessoas sobre concessões de opções, consulte "totalmente diluída" e sempre promete um valor de participação não apenas uma porcentagem.

Muitas vezes eu me pergunto: & ldquo; Quando eu digo a um novo contrato de quantas ações ele ou ela está recebendo, devo dizer-lhes a porcentagem que isso representa e, em caso afirmativo, devo expressar isso como uma porcentagem de & lsquo; totalmente diluído & rsquo; ou & lsquo; emitido e pendente & rsquo ;?

No início, meu conselho padrão é tentar evitar expressar a concessão de opção.

No entanto, os destinatários das opções muitas vezes pedem a porcentagem. É uma pergunta justa porque a relevância do número de ações concedidas é impossível de compreender, a menos que você tenha mais informações sobre a estrutura de capital da empresa. Receber uma concessão de 1 milhão de ações pode soar ótimo em termos absolutos, mas não é tão atraente em termos relativos se houver 1 bilhão de ações em circulação (para usar um exemplo absurdo).

Emitido e Excedente vs. Totalmente Diluído.

Primeiro, deixe-me explicar a diferença entre estes dois termos. & ldquo; Emitido e pendente & rdquo; significa o número de ações efetivamente emitidas pela empresa aos acionistas. Por exemplo, sua empresa pode ter & ldquo; autorizado & rdquo; 10 milhões de ações a serem emitidas, mas podem ter apenas "emitido" 6 milhões deles, o que significa que existem outros 4 milhões de ações que estão autorizados a serem emitidos em um momento posterior. As opções pendentes não são contadas porque representam apenas o direito de comprar ações no futuro quando são "exercidas". & Rdquo; Até que isso aconteça, eles não são & ldquo; emitidos & rdquo; ações.

Por outro lado, & ldquo; totalmente diluído & rdquo; geralmente significa estoque emitido (ações ordinárias e preferenciais, como se fossem convertidas em ações ordinárias.

Pergunte a alguns números:

Neste exemplo, existem 8 milhões de ações emitidas e em circulação e 10 milhões de ações em uma base totalmente diluída. Portanto, se você está concedendo 100.000 opções para uma nova contratação na New Corp., elas receberiam 1,25% das ações em circulação (isto é, 100.000 / 8.000.000) e 1% das ações totalmente diluídas (ou seja, 100.000 / 10.000.000) .

É claro que o número real de opções concedidas é o mesmo em ambos os casos, portanto a expressão da porcentagem é meramente óptica. Por esse motivo, as empresas às vezes gostam de expressar isso como uma porcentagem dos emitidos e pendentes porque a porcentagem será maior e parecerá tornar sua oferta mais atraente. No entanto, geralmente aconselho contra isso. Um dos problemas com o uso de emitidos e em circulação é que, à medida que você emite mais ações, as futuras subvenções precisarão ser maiores para se igualarem à mesma porcentagem.

Por exemplo, usando os números acima, suponha que você concorde em conceder a uma nova contratação uma opção de compra de 1% das ações emitidas e em circulação. Isso resultaria em uma opção para 80.000 ações (1% x 8.000.000 de ações). Assuma também que essa pessoa exerceu suas opções. O novo número de ações em circulação é agora 8,080,000 após o exercício.

Se você contratar outra pessoa e também lhes prometer uma outorga de ações de 1%, você precisa conceder a elas 80.800 opções (ou seja, 1% x 8.080.000 de ações). Isso pode ser confuso se os dois funcionários compararem as anotações e acharem que ambos prometeram 1% da empresa.

Se você incluir uma porcentagem em uma carta de oferta.

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